Интернет банк

Комментарий управляющего от 23.11.2011 г.

Европейская тема продолжает накаляться. Вслед за Италией и Испанией резкий рост доходности продемонстрировали долговые обязательства Франции. 3,5% по 10-летним облигациям Франции относительно 7% по аналогичным облигациям Италии не  кажутся чем- то катастрофичным, но здесь необходимо учесть некоторые факторы:

1)    Экономика Франции – вторая по объему ВВП в Еврозоне, с наивысшим кредитным рейтингом  ААА от S&P;

2)    В начале октября доходность составляла 2,5%, соответственно выросла к текущему моменту на треть;

3)     Вся надежда инвесторов на спасение Еврозоны и единой европейской валюты была основана на силе и стабильности двух экономик: Германии и Франции (о какой стабильности можно говорить при таком росте доходностей)!!!

Таким образом, можно констатировать, что доверие к экономике Еврозоны полностью потеряно,  а полное бездействие Европейских лидеров только ускоряет убийственный процесс роста стоимости долгового финансирования, и в ближайшее время, вполне возможно, уже Франции придется просить о помощи.

Еще одним «огорчением» стала последняя статистика из Америки – ВВП США в 3 квартале 2011 года по сравнению с предыдущим кварталом вырос на 2% в годовом исчислении (предыдущая оценка была более оптимистична – 2,5%). Также негативному пересмотру подверглись такие важные компоненты ВВП, как личное потребление и инвестиции в товарно-материальные запасы. Фондовые рынки незамедлительно отреагировали на всю совокупность негатива – американские индексы падают уже пятую сессию подряд. А надежды на новогоднее ралли тают с каждым днем.

Рыночная коррекция также повлияла и на портфели клиентов, просадка была вызвана, в основном, из-за падения стоимости золота на мировых финансовых рынках. Причина падения, на наш взгляд, банальная нехватка ликвидности, так как в текущей ситуации золото является чуть ли не единственным инвестиционно-привлекательным инструментом. Есть как минимум два серьезных фактора, благодаря которым золото продолжит расти в среднесрочной перспективе:

1)    Финансово-экономический кризис продолжается (и даже усугубляется), антикризисные меры фактически сводятся к «печатанью» новых денег, что приводит к процессу обесценения бумажных валют относительно реальных активов, одним из них является золото.

2)    Золото является активом многих Центробанков. Функция Центробанков развивающихся стран (Китай, Индия, Россия) и не только развивающихся, обеспечивать стабильность курса национальной валюты. Но, когда резервы в иностранных валютах, прежде всего в долларах США и Евро становяться большими, Центробанки должны думать о том, чтобы эти резервы не обесценились. Необеспеченная эмиссия валют развитых стран побуждает  Центробанки развивающихся увеличивать вложения в золото.